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国际油价持续反弹:原因、影响及未来走势

2019-01-21 16:01   来源:京信网

  进入2019年,国际油价一改之前的大跌行情,近期WTI原油价格一度连续九个交易日上涨,创下近十年来最长连涨纪录。与圣诞节前相比,WTI原油期货价格上涨约23%,Brent原油期货价格上涨约20%。

   一、多因素叠加致国际油价反弹

  综合机构观点,近期国际油价触底反弹的原因主要有四个:第一,受美联储释放暂缓加息预期、美国非农就业数据好于预期、中国降准等因素影响,美元指数走弱,对以美元计价的国际原油价格构成上行支撑。由于美国建立了“石油—美元”体系,原油期货的交易、原油现货的交割多以美元计价,美元走势对原油价格具有重大影响,美元升值则原油相对“贬值”,油价随之走弱,反之亦然。第二,以沙特为代表的OPEC和俄罗斯达成减产协议,OPEC及其盟友同意从2019年1月起,将原油日产量削减120万桶。OPEC是世界石油领域最重要的国际组织,一直以来是世界储量和产量最大的地区。OPEC成立至今,对国际原油的供需和价格产生了重要影响。2016年,OPEC成员国石油产量占到全球总量的57.29%。第三,中国需求旺盛。中国原油对外依存度已达70%,近几个月原油价格大幅下降,业内预计会激励中国更积极地买入,以补充原油储备。第四,原油做空动能已呈疲态。去年10月初以来,国际油价持续大跌,空头势力渲泻完毕,大多数看跌的投资者退出原油期货市场,国际油价因此超跌反弹。

  二、产生的影响

  国内成品油价格上调。国家发展改革委宣布,根据近期国际市场油价变化情况,按照现行成品油价格形成机制,自1月14日起,国内汽、柴油价格每吨均提高105元。此次调价是2019年首次油价上调,业内人士认为,近期,国际油价持续上涨,支撑此次成品油价格上调,预计下一轮成品油价格上调概率仍然较大。

  利好化工产品,主要化工产品价格多数上涨。原油是化工行业最重要的原料之一,油价涨跌直接影响化工行业整体盈利状况。东兴证券研究所指出,受油价上涨影响,近期主要化工产品价格多数上涨。例如,尽管近期基建几乎停摆,但油价上涨拉动沥青价格上行。

  物流企业成本增加。受国际油价上涨影响,国内汽、柴油价格近日每吨均提高105元。隆众资讯成品油分析师徐雯雯指出,满载50吨的大型物流运输车辆平均每行驶1000公里,燃油费用增加36元左右。

  三、国际油价影响因素分析

  (一)影响国际油价的基本因素

  影响原油价格波动的因素很多,综合机构观点,主要是:

  供求关系决定油价方向。原油供需基本面是决定原油价格长期走势的主要因素。原油是不可再生性资源,短期供给弹性较小,在没有新的大型油田被发现以及重大技术创新出现时,影响原油价格的最主要因素是决定原油需求的世界pk10十大正规平台发展状况。

  原油库存影响油价波动预期。各国石油库存在国际石油市场中起到调节供需平衡的作用,其数量变化直接关系到世界石油市场供求差额的变化。在国际石油市场上,美国石油协会(API)、美国能源部能源信息署(EIA)每周公布的原油库存和需求数据己成为石油商判断短期国际石油市场供需状况和进行实际操作的依据。

  汇率影响油价的实际高低。由于国际原油交易主要以美元为标价,因此美元汇率也是影响原油价格涨跌的重要因素之一。美元升值,国际上黄金、石油、铜等大宗商品原料价格有下跌压力;美元贬值,此类大宗商品价格将上涨。

  世界pk10十大正规平台发展状况促进油价阶段性调整。全球pk10十大正规平台增长会通过改变原油市场的需求量影响原油价格,pk10十大正规平台增长和石油需求的增长有较强的正相关关系,它们之间的比例关系一般用原油消费对GDP的弹性系数来表示。然而,pk10十大正规平台增长率的变化不但可用来解释中长期的油价上升,短暂pk10十大正规平台衰退导致的油价回落也可在pk10十大正规平台数据的变化中显现出来。

  突发事件与气候状况因素。原油除了具有一般商品属性外,还具有战略物资的属性,其价格和供应很大程度上受到政治势力和政治局势的影响。近年来,随着政治多极化、pk10十大正规平台全球化、生产国际化的发展,争夺石油资源和控制石油市场已成为石油市场动荡和油价飙涨的重要原因。紧张的地缘政治强化了国际石油市场对供给收缩的预期。

  投机因素加剧油价的短期波动。目前在国际原油期货市场上,国际投机资本的操作是影响国际油价不可忽略的因素。原油市场的投机与市场预期往往加大原油价格的波动幅度。业内预计,国际原油市场中投机因素对原油价格具有10%—20%的影响力。

  通胀率变化影响原油价格。原油作为工业品,其价格将受PPI影响。原油价格变动趋势最终与全球主要国家PPI变动趋势一致。长期来看,原油价格变化趋势向PPI变化趋势靠拢;短期来看,原油价格波动较大,PPI难以影响原油价格的短期波动。

  石油石化产业发展状况影响原油价格。世界原油储量、对探明原油开采产能、原油开采企业的生产计划、原油炼化产业等下游产业的产能、原油产业生产成本、原油产业链企业的库存等因素都将影响原油的供给状况。原油价格对长期供给变化敏感度低,对中短期供给变化敏感度较高。原油产业中短期供给变化将同时影响原油价格的短期及长期变化,产业供给所造成的原油价格短期变化主要由预期变化导致。

  原油替代品发展情况影响原油价格。除原油产业本身,原油替代品及相关科技的发展也对原油价格形成冲击。美国加大对页岩油的开发,成为影响国际原油价格的重要影响因素。

  (二)2019年影响国际油价上涨的有利和不利因素

  影响油价上涨的有利因素。业内认为,一是OPEC与非OPEC产油国去年12月7日达成协议,决定从2019年1月起,在2018年10月份原油产量的基础上日均减产120万桶,初步设定期限为6个月;俄罗斯能源部副部长称,俄罗斯将在4月份实现石油减产目标。二是美国对伊朗制裁后的豁免将于5月份到期,国际原油供应将减少,预计油价将重启涨势。美国自去年11月5日重启对伊朗制裁后,尽管部分国家仍从伊朗进口原油,但据路透社报道,伊朗的原油出口量已从制裁实施前的每日约250万桶暴跌至100万桶以下。三是2019年美国页岩油产量增长或低于预期。美国著名能源调查公司Rystad Energy认为,由于过去三个月油价下跌,相比最初的计划,美国原油运营商已开始减少2019年的开采计划。美国能源情报署最新的短期能源展望认为,2019年石油增量将放缓至110万桶/日,2020年将放缓至80万桶/日。此外,管道运能仍是瓶颈。美国能源情报署认为,未来两年美国石油产量增长仍将受到管道运能的限制。

  影响油价上涨的不利因素。综合机构观点:一是国际原油整体上还处于供大于求的状态。据美国能源信息署(EIA)预测,虽然供给过剩程度相较于2018年四季度有所收窄,但2019年一季度全球原油供给过剩量为35万桶/日,原油整体仍处于供给过剩状态。数据还显示,2019年一季全球原油过剩量约20万桶/日,同样预计原油市场仍处于供给过剩状态。二是全球贸易争端局势尚不明朗。尽管中美两个全球最大pk10十大正规平台体重启谈判,试图解决贸易争端,但一些分析师认为,中美两国政府间的关系依然不稳定。三是全球pk10十大正规平台衰退风险上升,原油需求或下降。平安证券研究所研报认为,美国pk10十大正规平台目前的强劲走势短期仍可延续,但考虑到其基建投资等财政政策的落地具有较大不确定性,故美国pk10十大正规平台中期面临的拐点何时到来仍存一定变数:中性预测下拐点约在2019年下半年;但若基建计划在2019年下半年落地,不排除美国pk10十大正规平台回落拐点延至2020年的可能性。欧元区面临三重外在压力,内部分化也将加剧,pk10十大正规平台表现仍将弱势。日本pk10十大正规平台整体情况不及美国,但外部环境略好于欧元区,在宽松货币政策的支撑下,pk10十大正规平台弱复苏或延续。新兴市场方面,上半年外资依赖度大、经常项目逆差规模较大且外储规模低的新兴pk10十大正规平台体或面临较大的潜在冲击,下半年在美联储加息放缓的背景下,新兴市场面临的资本外流压力将有所缓解,新兴市场国家表现也将面临分化。整体而言,2019年全球pk10十大正规平台将在分化中趋于回落,在该背景下,原油需求面整体趋于回落,难以给油价提供支撑。四是OPEC“减产协议”执行力度仍有待观察。从达成协议前卡塔尔宣布退出OPEC,到减产决定被推迟宣布,再到减产量不及预期,这一“难产”的减产协议自诞生之初便成色不足,其中两个细节更让该协议有被打折扣的嫌疑。首先,此次减产是以2018年10月份的产量为基础,而当月主要产油国原油产量均处于历史较高水平。其次,伊朗、委内瑞拉、利比亚将不受此次减产协议约束。这三国均是产油大国,同时被豁免将不可避免地影响协议效果。伍德麦肯兹咨询公司副总裁安-路易斯?希特尔预计,2019年全球原油日均需求量将比2018年增长110万桶,而受美国页岩油产量持续攀升等因素驱动,非OPEC产油国的原油日产量将增长240万桶,此次协议减产量尚不足以平衡国际原油供需。

  四、2019年国际油价走势预测

  国际油价总体或保持低位震荡态势。北京理工大学能源与环境政策研究中心副教授赵鲁涛认为,2019年世界pk10十大正规平台增速放缓,逆全球化带来的负面影响,将拉低全球pk10十大正规平台发展预期,世界石油需求增速有所下降;“维也纳联盟”减产协议生效,但仍难以平衡美国原油产量的增长;世界原油供大于求局面得不到有效改善,抑制油价回升;地缘政治冲突风险加大,石油市场波动性加剧。预计2019年国际原油价格将呈现低位震荡态势。预计Brent、WTI原油均价将会达到57—72美元/桶和51—66美元/桶。

  近期,多家机构下调2019年原油价格预期。标准普尔将2019年Brent和WTI原油价格预估分别下调10美元/桶,至55美元/桶和50美元/桶。高盛将2019年WTI原油价格预期由64.5美元/桶下调至55.5美元/桶;Brent原油价格预期由70美元/桶下调至62.5美元/桶。——编者注

  近期国际油价上涨概率较大。方正中期期货分析师隋晓影认为,整体来看,虽然OPEC+实施减产,但美国原油产量不断上升仍会给国际油价上涨带来长期压力,而短期来看EIA库存报告整体偏利空,未能阻止油价收涨,说明市场主流观点看涨,同时从技术上看近期油价回调幅度较小,后续继续上涨概率较大。

  一季度Brent原油价格或稳定在63美元/桶。1月17日,德银发布最新研究报告显示,Brent原油在50美元/桶筑底后反弹,预计今年一季度能稳定在63美元/桶。OPEC+国家的联合减产协定,全球pk10十大正规平台企稳和伊朗制裁豁免收紧的预期,是支撑油价的主要因素。随着油价企稳,后续走势大概率与美国原油产量激增等“黑天鹅”事件挂钩。德银分析师Micheal Hsueh认为,欧洲对于原油需求的减少,或限制油价进一步上涨的空间。由于欧洲区的疲软,德银预计全球石油需求增长将降至115万桶/天。OPEC15国继2018年12月份减产50万桶/天后,今年一季度将继续减产90万桶/天,这意味着原油供需关系的基本面将趋于平衡。德银预计,2019年年底Brent原油价格将稳定在65美元/桶。

 
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